Las compañías de seguros están aprendiendo que la suscripción flexible es esencial para gestionar riesgos cada vez más complejos.
Por John Rodgers, Brian Nordyke y por Rajeev Aggarwal | 15 de septiembre del 2025
Los devastadores incendios forestales que arrasaron California este año, así como otros riesgos de desastres naturales, geopolíticos y cibernéticos, ilustran tanto la necesidad de los mercados de exceso y superávit (A&S) y especializados como la oportunidad que representan.
A medida que las aseguradoras mayormente admitidas continúan retirándose de las zonas propensas a desastres en los Estados Unidos, citando el aumento de los índices de siniestralidad y las restricciones regulatorias, las aseguradoras ambientales y sociales han intervenido para llenar el vacío. Estas compañías no admitidas operan fuera del proceso de aprobación de tasas y formularios admitidos de cada estado, otorgándoles la flexibilidad de suscribir propiedades de alto riesgo con términos y precios personalizados. A pesar de que las primas generalmente son más altas, este segmento ofrece una red de seguridad que es importante para los propietarios de viviendas y empresas que de otro modo se quedarían sin seguro.
Luchando contra la desestabilización
Los devastadores incendios forestales de enero en California no fueron un evento aislado. Son parte de un cambio más amplio que transforma el panorama de los seguros ambientales y sociales.
El riesgo se está volviendo más dinámico y el cambio climático es solo uno de los motivadores. Las amenazas cibernéticas están evolucionando rápidamente, con ransomware, exploits de día cero y ataques a la cadena de provisión de terceros que van más allá de la zona de confort de las aseguradoras estándar. Muchos evitan suscribir pólizas cibernéticas para empresas de alta exposición u ofrecen solo una cobertura muy limitada. Al mismo tiempo, sectores emergentes como el cannabis, las criptomonedas, la terapia con psilocibina, las herramientas de la IA, la logística de drones y los aviones eVTOL, están operando en un terreno legalmente ambiguo y no probado. La mayoría permanece sin calificar o no es asegurable según los estándares tradicionales, dejando a las aseguradoras ambientales y sociales como la principal opción de cobertura.
A medida que los riesgos se vuelven más cambiantes, los gobiernos están endureciendo las regulaciones, lo cual irónicamente dificulta la respuesta de las aseguradoras admitidas. Esta dinámica crea una apertura natural para las aseguradoras ambientales y sociales, que no están sujetas a esas limitaciones.
En California, la presión política y la inercia regulatoria han llevado a las aseguradoras admitidas al borde del abismo, culminando en una evaluación de $1 billón para mantener solvente el Plan FAIR del estado después de las pérdidas por los incendios forestales.
Anteriormente escribimos un artículo sobre cómo abordar los problemas sistémicos que enfrenta el mercado admitido, poniendo la responsabilidad del cambio en los reguladores estatales y locales, las aseguradoras y los asegurados por igual. No existe una panacea única; e deben tomar medidas entre las diferentes partes interesadas.
En Colorado, los legisladores, incapaces de responsabilizar a las empresas de los servicios públicos después del costoso incendio Marshall de diciembre de 2021, intentaron proponer una tarifa del 0.5% en todas las pólizas de propietarios para financiar un programa de reaseguro público. Aunque esto falló, muestra que los legisladores están reconociendo el riesgo creciente y tomando algunas medidas para abordarlo.
Pero estos generalmente solo toman medidas a medias, y muchas de estas propuestas son reactivas en lugar de proactivas.
Por qué la Lloyd continúa lidereando…
Alejándonos aún más, el atractivo de los mercados ambientales y sociales y especializados no es solo una respuesta a las presiones exclusivamente estadounidenses, como la diversidad climática extrema del país o el hecho de que los seguros están regulados de manera diferente en los 50 estados. Más bien, es parte de una tendencia mundial más amplia, con sindicatos internacionales como el de la Lloyd de London que mantienen y aumentan su relevancia por su capacidad para suscribir riesgos que las aerolíneas nacionales o menos sofisticadas generalmente evitan.
La Lloyd no es nueva en este terreno. Han estado suscribiendo coberturas especializadas durante siglos, habiendo evolucionado de suscribir riesgos muy especializados (piense en asegurar el brazo de un lanzador de béisbol) a riesgos altamente complejos que se alinean más con los que estamos viendo en California y en otros lugares. A medida que los riesgos emergentes se vuelven más complejos, la Lloyd permanece como el punto de referencia para la suscripción personalizada a gran escala.
La Lloyd y otras aseguradoras especializadas mundiales se adaptaron rápidamente aprovechando la capacidad disponible. El ciberataque de Marks & Spencer (Reino Unido) de este año, que hizo que el minorista detuviera los pedidos por internet durante semanas, destacó la gravedad del secuestro de información (ransomware), las violaciones de la cadena de provisión y el fraude habilitado por la IA, mientras que las consecuencias de la guerra de Ucrania aumentaron el riesgo geopolítico en toda Europa. En lugar de retroceder, los seguros especializados adaptaron sus modelos para asumir los cambios, posicionándose por delante de la curva a medida que los mercados tradicionales retrocedían.
Demandas de expansión ambiental y social
Las aseguradoras admitidas que han agotado otros grupos de riesgos están explorando cada vez más los mercados no admitidos como una vía de crecimiento, pero muchas enfrentan fricciones reales a medida que se expanden a territorio no admitido, especialmente en el desarrollo de productos, operaciones y talento.
En el desarrollo de productos, la libertad de apartarse de las tasas y formularios presentados es un arma de doble filo: permite la creatividad en la suscripción de riesgos complejos, pero también exige una organización de productos más sofisticada, una que pueda identificar las ineficiencias del mercado, construir rápidamente nuevas estructuras e repetir rápidamente a medida que cambian las condiciones.
Operativamente, los mercados no admitidos generan fricción en áreas como la concesión de licencias y la gestión de formularios, además de una supervisión más compleja de los productores que, si se gestiona de forma inadecuada, puede hacer más lento el proceso de suscripción. Además, la complejidad de la gestión de portafolios aumenta significativamente, ya que cada póliza puede tener términos y condiciones diferentes, lo que complica operativamente la gestión de la agregación y la concentración.
Quizás el mayor desafío se encuentra en el talento. La suscripción de pólizas no admitidas requiere un mayor criterio y experiencia, especialmente al estructurar pólizas a medida. Sin embargo, la industria ya carece de suscriptores senior. Escalar requiere más que solo contratar; implica capacitar a veteranos del mercado admitido, integrar equipos y formar suscriptores capaces de pensar creativamente sin depender de las limitaciones de las plantillas estructuradas.
La distribución agrega otra capa desafiante al mercado ambiental y social: los corredores que operan en el espacio no admitido generalmente son más especializados y esperan que los operadores se presenten con la misma profundidad de experiencia. Muchas cuentas grandes no admitidas pueden querer estructuras de riesgo compartido muy especializadas en múltiples ubicaciones o tipos de activos asegurados subyacentes, lo que agrega otra capa de complejidad que los corredores inteligentes explotarán si es posible.
Construyendo capacidad ambiental y social
El crecimiento sostenible en el mercado ambiental y social no comienza con los sistemas de admisión o los flujos de trabajo de cumplimiento. Comienza con un cambio en la cultura.
Las aseguradoras que se han trasladado con éxito al espacio no admitido comienzan por construir agilidad en sus equipos de desarrollo de productos, actuariales y de suscripción de campo. El mercado ambiental y social exige velocidad, innovación y una disposición a evaluar las suposiciones de larga data sobre formas y estrategias de calificación, generalmente en asociación con corredores de confianza que pueden desarrollar conjuntamente soluciones creativas. La IA también puede desempeñar una función. Una vez que esa mentalidad se arraiga, puede extenderse hacia la gestión y distribución de portafolios, respaldada por barreras flexibles que fomentan la experimentación sin perder el control.
Las aseguradoras más efectivas comienzan pequeñas, probando sus estructuras de trabajo ambientales y sociales a través de un grupo selecto de corredores. Solo cuando las funciones de suscripción, producto y actuariales han madurado amplían el embudo de sumisión escalando la distribución al mismo ritmo que la preparación interna.
El próximo retiro del mercado admitido
Las aseguradoras más progresistas no solo están reaccionando a la interrupción en el mercado admitido, sino que están atentas a las señales de estrés antes de que aparezcan las grietas. El aumento de los costos de los reaseguros, el cambio en la gravedad de las pérdidas y la inercia regulatoria son indicadores tempranos. Cuando los requisitos de capital aumentan y los reguladores no se adaptan, los operadores reconocen el patrón: la economía de permanecer en el mercado admitido comienza a erosionarse.
El riesgo de incendios forestales es un ejemplo de ello. La retirada del mercado admitido de California a principios de la década del 2020 no fue espontánea. Fue la continuación de años de empeoramiento de las tendencias de pérdidas, aumento de costo de los reaseguros y capacidades de modelado mejoradas que ofrecieron a las aseguradoras una visión más clara de la exposición. Esas mismas condiciones, es decir, la intensificación del peligro, el aumento de la presión del capital y la regulación fragmentada, están surgiendo ahora en otros estados, especialmente en el noroeste del Pacífico. Para las aseguradoras que han vivido el libro de jugadas de California, la prioridad ahora es adelantarse al próximo retroceso, cambiando los portafolios vulnerables a ambientales y sociales antes de que el mercado las obligue a hacerlo.
De Paz y Asociados, SRL 